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尿素成本端面临塌陷
发布时间：2015-11-25
近期尿素价格再次下行，宣告从10月下旬以来的反弹就此结束。不排除后期创出新低的可能性，理由是供求关系恶化的同时，成本端也面临塌陷。今天重点讨论一下尿素成本端的煤炭、天然气、铁路运输和电力的未来走势。
首先来看煤炭价格。上周5500大卡环渤海动力煤价格指数降到了376元/吨，同2011年相比已经腰斩。虽然煤炭行业全线亏损，国内也已经进入冬季取暖用煤高峰，但价格仍在弱势下行。煤炭构成氮肥成本的60%以上，在煤炭价格大幅持续下行的情况下，尿素难有成本支撑。有分析师测算山东等地新型煤气化尿素的吨完全成本在1200元以内，老装置也在1500元以内，全行业都面临着开车一定比停产更“经济”的困境。另外一方面，国内煤企参股或煤肥一体化企业的尿素产能多达3000万吨以上，在卖煤难的情况下，生产化肥变相地解决了卖煤难的问题，综合原因使得尿素减产的动力不足。笔者有种预感，只要煤炭行业不完成去产能化的过程，尿素行业也就很难完成去产能化的过程。煤炭行业自2011年起结束了黄金十年，卖煤难造成的直接后果是加剧了尿素产能的过度扩张（煤化一体、煤肥一体），这提醒我们尿素去产能化是个漫长的过程，不会一蹴而就。
其次来看天然气价格。前期传闻天然气在10月底降价，至今未见到国家发改委调价的文件，预期落空。但笔者注意到往年国家发改委一般都会在10月底11月初出台一个限工业保民用的文件，今年到现在没有见到这个文件，至少说明了天然气供应已经趋于宽松。国内油、电等各项价格改革都在提速，诸多迹象显示天然气降价只是迟到，不是缺席，时间窗口应该不会迟于明年的3月份。这意味着国内气头尿素成本会下降，开工率会提升。
再次来看铁路运费。今年前三季度全国铁路货运量同比下降了11.41%，铁路货源运力已成过剩局面。近期铁路总公司开始下调运费的试点。相比于前期化肥铁路运费的连续上调，后期降价更值得期待。
最后来看电力价格。国内电力同样处于严重过剩的局面，在煤价大幅下行的情况下，电力行业通过限产保价、消除竞争的方式实现了电力价格的稳定。虽然明年4月份中小化肥的优惠电价将被取消，但在电力改革不断推进的情况下，以铁路行业作为前车之鉴，笔者认为后期的电价更可能的是下降，而不是上涨。
综合看，国内尿素很难找到成本的支撑，一定不能以低为“底”。
首先来看煤炭价格。上周5500大卡环渤海动力煤价格指数降到了376元/吨，同2011年相比已经腰斩。虽然煤炭行业全线亏损，国内也已经进入冬季取暖用煤高峰，但价格仍在弱势下行。煤炭构成氮肥成本的60%以上，在煤炭价格大幅持续下行的情况下，尿素难有成本支撑。有分析师测算山东等地新型煤气化尿素的吨完全成本在1200元以内，老装置也在1500元以内，全行业都面临着开车一定比停产更“经济”的困境。另外一方面，国内煤企参股或煤肥一体化企业的尿素产能多达3000万吨以上，在卖煤难的情况下，生产化肥变相地解决了卖煤难的问题，综合原因使得尿素减产的动力不足。笔者有种预感，只要煤炭行业不完成去产能化的过程，尿素行业也就很难完成去产能化的过程。煤炭行业自2011年起结束了黄金十年，卖煤难造成的直接后果是加剧了尿素产能的过度扩张（煤化一体、煤肥一体），这提醒我们尿素去产能化是个漫长的过程，不会一蹴而就。
其次来看天然气价格。前期传闻天然气在10月底降价，至今未见到国家发改委调价的文件，预期落空。但笔者注意到往年国家发改委一般都会在10月底11月初出台一个限工业保民用的文件，今年到现在没有见到这个文件，至少说明了天然气供应已经趋于宽松。国内油、电等各项价格改革都在提速，诸多迹象显示天然气降价只是迟到，不是缺席，时间窗口应该不会迟于明年的3月份。这意味着国内气头尿素成本会下降，开工率会提升。
再次来看铁路运费。今年前三季度全国铁路货运量同比下降了11.41%，铁路货源运力已成过剩局面。近期铁路总公司开始下调运费的试点。相比于前期化肥铁路运费的连续上调，后期降价更值得期待。
最后来看电力价格。国内电力同样处于严重过剩的局面，在煤价大幅下行的情况下，电力行业通过限产保价、消除竞争的方式实现了电力价格的稳定。虽然明年4月份中小化肥的优惠电价将被取消，但在电力改革不断推进的情况下，以铁路行业作为前车之鉴，笔者认为后期的电价更可能的是下降，而不是上涨。
综合看，国内尿素很难找到成本的支撑，一定不能以低为“底”。
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